De recordbrekende rally van goud zet door, met de spotprijs van goud die nu bijna USD 2.600 per troy ounce nadert, wat een jaar-tot-datum winst van meer dan 25% weerspiegelt. Deze stijging betekent dat een standaard goudbaar van 400 troy ounce (ongeveer 12,4 kilogram of 27,4 pond), die internationaal wordt verhandeld en door centrale banken wordt gebruikt, nu meer dan 1 miljoen USD kost, tegen USD 725.000 in oktober 2023. Deze stijging volgt op toegenomen spanningen in het Midden-Oosten na de aanval van Hamas op Israël en groeiende verwachtingen van een verschuiving in de Amerikaanse rentecyclus van verhogingen naar verlagingen, evenals aanhoudende vraag van de centrale bank en speculatieve aankopen door hedgefondsen.
Sindsdien is goud met bijna 800 USD gestegen, met slechts kleine correcties tijdens deze uitgebreide rally, wat een sterk onderliggend momentum laat zien, aangestuurd door FOMO (fear of missing out), die zelden zo lang werd volgehouden. Goud weerspiegelt, ondanks dat het een ‘dood’ bezit is welke geen rendement biedt buiten prijsstijging minus de financiering of opportuniteitskosten ten opzichte van korte termijn obligatierendementen, een wereld in onbalans. Onzekerheden stimuleren de vraag van investeerders, zowel institutionele als individuele, en centrale banken.
De volgende factoren hebben bijgedragen aan de rally van goud: fiscale instabiliteit, aantrekkingskracht van veilige havens, geopolitieke spanningen, de-dollarisatie en verwachte renteverlagingen van de Fed. De eerste van meerdere verlagingen wordt vandaag verwacht (18 september 2024), tijdens de langverwachte FOMC-vergadering. Hoewel de omvang van de verlaging (25 of 50 basispunten) op korte termijn volatiliteit kan veroorzaken, is het onwaarschijnlijk dat de fundamentele factoren van de rally van goud zullen vervagen, wat wijst op mogelijke verdere winsten in de komende maanden. Naarmate de kosten van het aanhouden van goud afnemen, kunnen we een toenemende vraag naar, door goud gedekte ETF’s zien bij vermogensbeheerders, met name in het Westen, die tot mei netto-verkopers waren sinds de FOMC in 2022 begon met zijn agressieve renteverhogingen.
Wat zijn de risico’s?
Het is belangrijk om te onthouden dat geen enkele activa, inclusief goud, in een rechte lijn stijgt. Prijscorrecties zijn onvermijdelijk. Een belangrijk risico is de opbouw van speculatieve longposities. Als goudhandelaren hogere goudprijzen verwachten en het metaal daalt onder belangrijke ondersteuningsniveaus, kan dit een verkoopgolf veroorzaken naarmate posities worden afgebouwd, waardoor de prijzen verder dalen. Bovendien kan elke vermindering van geopolitieke spanningen de aantrekkingskracht van goud als veilige haven verminderen, waardoor beleggers worden aangemoedigd om risicovollere, hoger renderende activa na te streven. Ten slotte kunnen centrale banken en beleggers aarzelen om op zulke hoge niveaus te kopen, uit angst voor overwaardering, wat de vraag zou kunnen verminderen en de prijzen zou kunnen drukken.
Zilver volgt goud – maar sneller
Hoewel de nieuwe recordhoogte van goud de meeste aandacht trok, presteerde zilver deze maand beter en leverde het twee keer zo veel rendement op. De dubbele rol van zilver als edelmetaal en industrieel metaal betekent dat de prijs wordt beïnvloed door goud, industriële metalen en de dollar. Na het bereiken van een hoogte van USD 32,50 in mei, onderging zilver een diepe correctie smalle met andere industriële metalen vanwege zorgen over de Chinese vraag. Tussen mei en augustus steeg de goud-zilververhouding van 73 naar 90 (ounces zilver per ounce goud).
Een aanhoudende goudrally en een herstellende industriële metaalsector, ondersteund door een zwakkere dollar, hebben de verhouding echter teruggebracht tot 84, waarbij zilver opnieuw beter presteerde dan goud. Beleggers die voorzichtig zijn met het betalen van recordhoge prijzen voor goud, zien mogelijk een betere waarde in zilver, dat nog steeds ver onder het record van 50 USD uit 2011 ligt. Om meer kopers te trekken, is een doorbraak boven de hoogste waarde van mei nodig. Momentum fondsen houden momenteel een relatief kleine speculatieve longpositie in zilver aan, met 27.000 contracten. Dit is net boven het vijfjarig gemiddelde, vergeleken met de veel grotere netto longpositie van goud van 227.000, wat het dubbele is van het vijfjarig gemiddelde.
